工程機械內需建設和出口助行業(yè)持續(xù)增長

    工程機械產品一般價格只有國外同類產品的一半左右，而匯率改革以來，人民幣累計升值為13%左右，所以我國產品性價比優(yōu)勢明顯，人民幣平穩(wěn)小幅升值對機械產品出口影響較小，未來出口仍將成為行業(yè)快速增長的推動力。

    基礎設施建設受宏觀調控影響較小，工程機械行業(yè)內需仍然強勁，同時，產品不斷替代進口，出口成為行業(yè)新的增長動力。

    由于不同工程機械產品成長速度有很大差異，因而，產品結構將決定相關公司未來成長性。

    一、出口依然保持高速增長，進口有加速跡象

    07年我國機械行業(yè)出口同比增長了40.9%，高于06年的36.28%，其中工程機械增速達到了63.57%，而石化通用以及重型礦山也都保持了45%以上的增長。我國機械行業(yè)出口依然保持高速增長，而重型裝備和專用設備出口增速高于行業(yè)平均水平，顯示我國裝備制造能力不斷提升。

    07年我國機械行業(yè)進口同比增長了20.84%，其中機床工具行業(yè)進口同比只增長了9.72%，而石化通用以及重型礦山等等也都低于行業(yè)進口增速。07年四季度進口同比增速保持在25%以上，并且逐月上升，進口有加速跡象。我們認為進口加速一方面由于人民幣的升值，另一方面因為出口的高速增長（出口產品相關零部件進口），還有工程機械等等產品核心零部件進口。總體來看，我國機械產品國際競爭力不斷增強，工程機械、機床、石化通用以及重型礦山等裝備不斷替代進口，全球市場上具有較強的競爭力。

    二、企業(yè)盈利能力不斷改善

    2007年機械行業(yè)盈利能力呈上升趨勢，其中專用設備制造業(yè)盈利能力最強，銷售利潤率達到了7.34%。行業(yè)資金利潤率保持在7.5%以上，同時呈上升趨勢，盈利能力增強主要由于公司成本控制的加強，裝備技術升級帶來勞動生產率的提升，行業(yè)景氣提升了企業(yè)資產運營效率，從而克服了鋼材等原材料價格上升帶來的不利影響。

    三、勞動生產率持續(xù)提升

    通過加強內部管理和技術改造，機械行業(yè)內各企業(yè)生產效率得到了進一步提高，各個子行業(yè)人均銷售收入穩(wěn)步增長，通用設備、專用設備和交運設備人均銷售收入07年1-11月為38.12萬、36.06萬和57.06萬元，同比分別增長了21.5%、25.6%和22.04%。同時，三項費用率呈現逐步下降的趨勢，企業(yè)勞動生產率不斷提升。

    四、工程機械出口和基礎設施建設拉動行業(yè)持續(xù)增長

    （1）基礎設施建設受宏觀調控影響較小，內需仍然強勁

    伴隨著我國宏觀經濟的持續(xù)高速增長，交通和資源一直是制約經濟發(fā)展的兩大主要問題，未來幾年它們將主導政府的投資方向。這兩方面的投資主要包括鐵路、高速公路、市政工程(地鐵、軌道交通、城市道路等)、機場、港口、水利、電網等基礎設施建設，以及對煤，鐵，有色金屬等礦產資源的開發(fā)，這些都是工程機械的主要應用行業(yè)，它們對整個行業(yè)需求將有較大的拉動。并且，這些投資中大多數是經濟長期穩(wěn)定發(fā)展所必須的基礎性投資，受宏觀調控的影響相對較小。

    （2）產品結構決定公司成長性

    08年1-2月混凝土機械產量和叉車產量同比分別增長了89.8%和82.3%，而鏟運機械也保持了29.2%的增長，增速都有所加快，08年相關產品仍將保持高速增長。而壓實機械產量則下滑了15.4%，我們對壓實機械08年的前景保持謹慎。不同產品成長速度有很大差異，因而，產品結構將決定相關公司未來成長性。

    （3）產品不斷替代進口，出口成為新的增長動力

    在出口方面，我國工程機械最近三年的出口年均增長率約為70%，成為行業(yè)快速成長的重要動力。目前我國工程機械行業(yè)占全球貿易額比例僅為2%左右，面對巨大的國際市場，憑借較高的性價比優(yōu)勢，我國工程機械行業(yè)未來出口仍將保持大幅增長。與此同時，我國工程機械進口逐漸減速，主要因為經過近些年的消化吸收，相關工程機械企業(yè)自主創(chuàng)新和研發(fā)能力逐漸提升，產品逐漸可以替代進口。

    穩(wěn)定的國內需求和出口的大幅增長將使行業(yè)保持持續(xù)增長，我們預計未來兩年工程機械行業(yè)將保持20%-25%的增長。