汽車零部件有機可乘

汽車零部件產業是中國汽車工業持續健康發展的根基。目前，全球汽車行業都在削減成本以提升市場占有率，國內整車制造商的自主開發與創新需要強大的零部件體系作為支撐。國內近幾年的汽車零部件產業處于一個全球矚目的快速擴張階段，僅在2002年至2006年的5年時間里，中國零部件產業中銷售收入超過2億元以上的企業數量，從150多家增長到500多家，5年里增長了3.3倍。銷售額從1000多億元，增長了3.2倍，形成了3296億元的銷售規模。

　　現狀和趨勢

　　汽車零部件作為整車的上游，主要動因是同期整車銷售市場的快速成長：整車在過去5年中的平均增長速度是22％-25％，產量從200萬臺增加到720萬臺，今年可能達到850萬臺。這樣的市場從全球來看絕無僅有。外國整車企業利用整車的帶動，已經完成了其控股參股零部件企業在中國的布局。目前的零部件產業，已經形成了外資企業主導轎車，本土企業主導商用車和乘用車市場、汽車后市場半壁江山的基本格局。

　　而深入到投資機構關注的資本回報方面看，值得關注的是，近年來隨著市場的擴大，產業競爭者快速進入，使總體的利潤率被逐漸攤薄，年銷售額2億元以上企業的利潤率，從2002年的10.7％下降到了2006年的6.9％。其中的主要原因是市場擴大的速度沒有競爭者進入的速度快，“烙餅”雖然大了，分食的人也更多了。另外還有著名的“漢堡包效應”，整車的零部件采購價格下壓是一方面，電力原材料以及勞動力漲價是另一方面，但人工成本增加不失為一件好事，中國零部件競爭力的獲得，不能過多依賴勞動力成本優勢。勞動力可能帶來一個緩沖，但最終還是得靠技術實力打拼。

　　提升規模、細分壟斷、重視研發成為中國零部件市場趨勢。在過去的五年間，在中國零部件市場上唱主角的仍是規模較大的企業，例如業內的龍頭企業萬向集團，每年以50億的數量級提升銷售規模。透過數據可以發現，銷售額前50名的大企業（一類）相比小企業往往能夠獲得更高的利潤率，他們抵御“漢堡包效應”的能力更強，產品線更豐富，應對市場變化時有更靈活的回旋余地。從大的方向看，規模小一個量級利潤率就受市場波動的影響大一些。前幾年常說的“企業要做大做強”就是指的這個關系。但是行業里還有大量“隱形冠軍”，他們往往不為業外所知，規模也不算大，但是在細分領域有絕對的市場占有率，屬于“先做強后做大”的一類。

　　在企業的研發投資方面，現在的企業和過去不同，能夠在過去5-6年間挺過來的企業都已經修煉成家。大企業的利潤相對豐厚，早已經高度重視研發投入，形成了良性循環的發展態勢。從銷售收入前50的企業來看，他們的研發費用已經占到總銷售收入的3％，這個水平已經達到了3％－5％的世界平均水平。在未來的零部件一級配套市場，不聯合開發肯定是做不下去的，不從概念設計開始就參與到整車研發中，就無法總體測試，更別提配套、研發投資能帶來實實在在的回報，能為零部件廠換來跨越式發展的機會。汽車電子領域利潤豐厚，現在基本被外資壟斷，但本土企業還有切入的機會。另外，低成本車、零部件的低成本制造、減量化是新的增長點，需要重新開發，以適應快速變化的市場形勢。

　　目前汽車零部件的出口處在持續增長階段，但客觀的說主要是貢獻了銷售額。國內企業由于出口品的附加值比較低，目前的出口增長并沒有相應提高企業的利潤率，但是出口市場的開辟、經驗的積累對企業未來是具有戰略意義的。

　　市場有待整合

　　整合來自外部的壓力。整車價格持續下降、能源材料持續漲價、整車帶動的利益格局重新劃分、關稅降低和取消國產化率政策等等，將導致零部件企業利潤空間被進一步壓縮，這就對企業管理、創新能力、應變能力提出了嚴峻挑戰。中國汽車零部件需要得到支持的不再是大型企業，而是大量中型企業，從所有制方面看主要是國有地方企業和民營企業，數量大概有1500-2000家左右，銷售規模在5000萬元至2億元之間，多數是二級和三級的配套商、非上市公司。這個是產業變局的主要動蕩空間，也孕育著最大的機遇。

　　對于處于產業中間地帶的企業來說，市場成長畢竟有限，面臨成長的煩惱。在未來的三級配套體系中能否保持自己的地位，競爭態勢水漲船高，不進則退�，F在必須要考慮是主動整合別人，還是被別人整合，亦或是被市場淘汰。所以一定要重視資本的力量，與資本共舞。企業的股東更需要關心一下資本的問題。首先要主動謀求在這個變局中的穩固位置，才能在下一個階段得到更大的發展空間。現在的資本流動條件好多了，企業改制大多已經完成，資本市場可選擇的工具更多了，從這個角度考慮，現在動手操作是有好處的，因為很多案例在以前是很難操作的。在產業和企業大規模重組的時期，也是對資本需求最為旺盛的時期，缺乏有效的股權融資渠道，已成為產業升級、優勢企業做強做大的一個障礙。

　　國際水平的競爭環境無疑非常殘酷，在金融資本與產業資本的主導下，整合更加頻繁，已擴展到在全球配置資源，“整合”已經成為企業發展的基本工具。僅在2007年7月，私募基金Cerberus已完成收購一家整車企業——克萊斯勒、兩家汽車金融公司——通用汽車金融和克萊斯勒汽車金融公司、三家汽車零部件企業。阿帕盧薩管理公司收購了德爾福的大部分股權。德國大陸集團114億歐元并購西門子威迪歐汽車股份有限公司，這也成為全球規模最大的汽車零部件并購案。法國私募基金公司PAI也向法雷奧公司提出了收購意向。國際的整合規模拿威迪歐來舉例，威迪歐一個并購的交易額，可以抵得上中國零部件市場總共4000億元產值的1/4。國外的零部件企業在國際平臺上經常上演整合大戲，和資本尤其是私募基金的參與有很大關系。10個超大型汽車零部件企業的平均利潤率比整車制造的平均利潤率高，所以它們紛紛在中國投資，因為中國的確是世界經濟增長新的發動機。

　　中國企業也在積極參與整合的過程，萬向、華翔、福耀等，都在積極謀局海外并購，從生產經營向資本經營階段轉變。比如，今年1月華翔集團出資340萬英鎊100％收購麥格納集團旗下一家85年歷史的英國勞倫斯內飾件公司，成為凱迪拉克、標致雪鐵龍以及薩博的OEM供應商。6月，天津汽車模具公司獲賽富成長等基金6000萬元風險投資，推動其2008在國內A股上市。8月，中國萬得汽車技術有限公司從OTCBB到納斯達克上市，該公司是國內汽車發電機起動機行業處于主導地位的供應商。

　　無資本進入障礙

　　汽車零部件行業具有穩定的盈利性。在過去10年間，世界大型整車企業的平均利潤率約為4.7％，而10個超大型汽車零部件企業的平均利潤率為6.4％，零部件制造的盈利性好于汽車制造業。而中國銷售前50大的汽車零部件企業平均利潤率是6.9％。同時，汽車零部件行業還具有成長性。2006年中國整車與零部件規模相比為1∶0.68，按照國際汽車產業組織的理論，整車與零部件規模的比例應達到1∶1.7左右，因此，中國市場成長空間巨大，是全球吸引投資最多的國家。

　　此外，中國汽車零部件產業面臨著大量新興的發展機遇。整車廠商加速零件采購本土化的進程，同時全球采購為本土零部件廠商提供的出口機遇。自主整車的銷售和出口為自主零部件企業提供了在國際舞臺施展拳腳的機會，包括汽車電子領域、節能環保領域，還有燃料電池、電動、混合動力車的新興市場。中國農村公路近年來將有4500億元的投資，這為商用車、農用車配件企業提供了新的增長點。

　　目前的狀況是大量本土企業的投資嚴重不足。從近幾年汽車行業固定資產投資看，汽車零部件行業的投資占全部投資比例的30％左右。在國外汽車生產發達國家，整車與零部件的投資比例一般為1∶1.1－1∶1.7，中國零部件工業作為汽車整車的基礎，投資明顯不足。究其歷史原因主要是企業分屬國資、地方、航天、兵工等不同部門管理，往往在地方又是稅源，整合尤其是并購有很大難度。以前憑借勞動力投入密集的發展方式，中國的“經濟產量”與國外的“經濟產量”相比要小得多，規模小也可以生存�，F在不管愿不愿意，必然往資本密集型擴展路線上走了，這是中國零部件產業良性循環、參與國際競爭的必然步驟。

　　汽車零部件企業傳統的融資渠道是銀行，企業間和民間借貸、改制時發行職工股等渠道的規模比較小，與國外相比工具非常單一。目前很多企業對新出現的私募股權投資基金的了解不夠，對其程序的要求，如投資范圍、投資決策流程、運作模式、投資偏好還不清楚。投融資雙向的了解都不夠，造成資金引進還無法呈規模地運做。這時就需要有專業的投資咨詢公司來服務于優秀的零部件企業，也服務于海內外投資機構。在大量本土企業處于整合或被整合的前夜，相信會有一批具有前瞻意識的資本，與一批具有前瞻意識的中國企業家結緣，從而主導新的產業格局。