銅材出口高增長(zhǎng)背后隱憂大
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| 摘要：目前，中國(guó)銅材出口大幅增加原因一方面是由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展對(duì)銅材的需求增加，另一方面則是由于全球銅加工和消費(fèi)格局的重大改變。銅材出口增速過(guò)快，引發(fā)了諸多方面的隱憂，與銅材出口大幅增長(zhǎng)形成鮮明對(duì)比的是，銅材進(jìn)口速度卻呈嚴(yán)重萎縮態(tài)勢(shì)，不得不引起各方面的重視。未來(lái)銅材市場(chǎng)的供需隱患、成本壓力等不穩(wěn)定因素，加劇了銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)。 近日，國(guó)家發(fā)改委公布的報(bào)告顯示，我國(guó)銅材出口近年大幅增長(zhǎng)。與此同時(shí)，在建筑、汽車(chē)等行業(yè)高速發(fā)展的帶動(dòng)下，我國(guó)對(duì)銅材的消費(fèi)也呈穩(wěn)步上升態(tài)勢(shì)，需求增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于產(chǎn)量增速。2007年1-9月，我國(guó)出口的銅材為42.6萬(wàn)噸，比2006年同期增長(zhǎng)26.0%。銅材的大量出口，引發(fā)了諸多方面的隱憂。 中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2006年，中國(guó)電解銅表觀消費(fèi)量368萬(wàn)噸，銅材表觀消費(fèi)量568萬(wàn)噸，但2005年中國(guó)自產(chǎn)銅僅76萬(wàn)噸，銅精礦和銅材的進(jìn)口量分別達(dá)405.9萬(wàn)噸和119萬(wàn)噸。2006年，中國(guó)銅產(chǎn)品進(jìn)口額為162.1萬(wàn)噸，出口為26.3萬(wàn)噸。 除了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，中國(guó)工業(yè)化和城市化所帶動(dòng)的銅消費(fèi)跳躍式增長(zhǎng)外，還有非常重要的一個(gè)原因，就是發(fā)達(dá)國(guó)家制造業(yè)大規(guī)模向中國(guó)的轉(zhuǎn)移。 銅產(chǎn)品供過(guò)于求 中國(guó)對(duì)銅資源的饑渴需求，并非都用于國(guó)內(nèi)消費(fèi)，其中，部分半成品或銅制品直接用于出口。中國(guó)銅材加工業(yè)的迅猛發(fā)展，導(dǎo)致部分銅產(chǎn)品供過(guò)于求。 與銅材出口大幅增長(zhǎng)形成鮮明對(duì)比的是，銅材進(jìn)口速度卻呈嚴(yán)重萎縮態(tài)勢(shì)，這主要是因?yàn)橹袊?guó)銅材加工行業(yè)大力發(fā)展，銅材加工能力尤其是高端銅材加工技術(shù)在不斷提高，減少了對(duì)高檔銅材的進(jìn)口需求。實(shí)際上，中國(guó)的銅材進(jìn)口90%以上采用來(lái)料和進(jìn)料加工貿(mào)易形式，其制成品絕大部分以機(jī)電產(chǎn)品、銅制成品等終端產(chǎn)品的方式出口返銷(xiāo)，其數(shù)量占其出口貿(mào)易方式的90%左右。 下表是07年全國(guó)1-9月銅冶煉行業(yè)的盈利指標(biāo)中銷(xiāo)售毛利率和銷(xiāo)售利潤(rùn)率最差的三個(gè)地區(qū)，應(yīng)引起商業(yè)銀行的重點(diǎn)關(guān)注。 表格 1 07年全國(guó)1-9銅冶煉行業(yè)的盈利指標(biāo)地區(qū)差異 銷(xiāo)售毛利率 銷(xiāo)售利潤(rùn)率 貴州省 -1.24% -2.94% 福建省 0.28% -0.68% 北京市 0.84% -0.16% 湖南省 14.80% 0.11% 遼寧省 3.70% 0.28% 表格 2 07年全國(guó)1-9銅冶煉行業(yè)的償債指標(biāo)地區(qū)差異 資產(chǎn)負(fù)債率 流動(dòng)資產(chǎn)比率 陜西省 110.89% 59.07% 遼寧省 92.67% 66.42% 北京市 79.26% 79.44% 湖南省 78.76% 59.89% 云南省 78.67% 79.26% 資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 銅材出口快速增長(zhǎng)引發(fā)信貸隱憂 其一，市場(chǎng)供需風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)是銅的消費(fèi)大國(guó)，在國(guó)內(nèi)供給尚且不足的情況下，銅材的大量出口使國(guó)內(nèi)供給失衡的局面進(jìn)一步加劇，市場(chǎng)空白只有依靠進(jìn)口銅材來(lái)彌補(bǔ)，導(dǎo)致對(duì)進(jìn)口銅材的依賴(lài)程度不斷加深。截止2007年9月，我國(guó)有在建、擬建銅冶煉項(xiàng)目18個(gè)，建設(shè)總能力205萬(wàn)噸，是2005年底能力的1.3倍，2008年底將形成近370萬(wàn)噸的新冶煉能力。由于銅冶煉屬于“三高”行業(yè)，銅冶煉行業(yè)的快速發(fā)展不斷給國(guó)內(nèi)資源、能源以及環(huán)境增加壓力； 其二，銅材市場(chǎng)面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。隨著銅冶煉產(chǎn)能的擴(kuò)張，國(guó)內(nèi)銅礦自給率僅有20%-30%，缺口則通過(guò)外購(gòu)彌補(bǔ)。國(guó)內(nèi)對(duì)國(guó)際銅礦需求的持續(xù)高漲，勢(shì)必拉高銅礦的進(jìn)口價(jià)格。相比之下，銅材價(jià)格則可能在產(chǎn)能不斷擴(kuò)大的過(guò)程中持續(xù)走低，雙向擠壓將使銅冶煉行業(yè)陷入困境，銀行信貸資金難以得到保全。 其三，地區(qū)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)顯露。表格1數(shù)據(jù)顯示，從07年全國(guó)1-9月銅冶煉行業(yè)的盈利指標(biāo)中銷(xiāo)售毛利率和銷(xiāo)售利潤(rùn)率最差是三個(gè)地區(qū)，貴州省銷(xiāo)售利潤(rùn)率最低為-2.94%，呈現(xiàn)虧損狀態(tài)，其次是福建省和北京地區(qū)。表2數(shù)據(jù)顯示，陜西省的行業(yè)短期償債能力最低，其次是遼寧省。提醒銀行在銅材市場(chǎng)信貸投資時(shí)熱點(diǎn)關(guān)注這些地區(qū)，以降低地區(qū)信貸風(fēng)險(xiǎn)。 中金億觀點(diǎn) 無(wú)論是熱門(mén)行業(yè)，還是其它行業(yè)的貸款，關(guān)鍵在于風(fēng)險(xiǎn)控制和盈利前景，銀行應(yīng)理性思考，準(zhǔn)確判斷，還應(yīng)具備完善的管理手段。浮躁的投資行為會(huì)讓銀行承受更大的風(fēng)險(xiǎn)。銀行對(duì)行業(yè)的盈利前景和發(fā)展空間要有清醒的認(rèn)識(shí)。目前，銅材出口增速過(guò)快，引發(fā)了諸多方面的隱憂，但是，銅材進(jìn)口速度卻呈嚴(yán)重萎縮態(tài)勢(shì)，不得不引起各方面的重視。未來(lái)銅材市場(chǎng)的供需隱患、成本壓力等不穩(wěn)定因素，加劇了銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)外環(huán)境對(duì)銅冶煉行業(yè)都不樂(lè)觀，一旦企業(yè)無(wú)視國(guó)家政策和行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，逆風(fēng)而上，銀行就很難收回貸款。 銀行應(yīng)多考慮擁有礦產(chǎn)資源的銅加工企業(yè)，因?yàn)檫@些企業(yè)擁有銅礦資源，本身不會(huì)受到國(guó)際銅價(jià)上跌的大幅影響，也有助于減少對(duì)于國(guó)外進(jìn)口銅的依存度，便于保證一定的銅加工利潤(rùn)。其次可以關(guān)注本身有實(shí)力向國(guó)際礦產(chǎn)資源挺進(jìn)的大型企業(yè)，這些大型企業(yè)占有較多礦產(chǎn)資源，在對(duì)銅加工費(fèi)的問(wèn)題上可以增加一定談判籌碼，這些企業(yè)具有明顯的優(yōu)勢(shì)。此外，建議銀行授信時(shí)，引入外部評(píng)估師、律師團(tuán)、監(jiān)理師等參與項(xiàng)目評(píng)審和貸款管理。雖然會(huì)增加一部分額外費(fèi)用，但能提高銀行配置信貸資源的效率，且能有效防范銀行盲目投資，減少?zèng)Q策不當(dāng)損失。 |
