紙業(yè)步入景氣周期 出口面臨貿(mào)易保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)
●造紙行業(yè)在近年一直以高于GDP的增長(zhǎng)速度發(fā)展，2007年延續(xù)了高速發(fā)展的態(tài)勢(shì)。行業(yè)盈利能力、固定資產(chǎn)投資和行業(yè)景氣度均呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，行業(yè)將逐步走入景氣周期。●政策扶持明顯，龍頭企業(yè)受益。國(guó)家節(jié)能減排政策促進(jìn)了造紙行業(yè)集中度的提高；產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策指明了行業(yè)發(fā)展方向并對(duì)龍頭企業(yè)政策傾斜；《林業(yè)產(chǎn)業(yè)政策要點(diǎn)》也在一定程度上對(duì)擁有“林紙一體化”項(xiàng)目的造紙企業(yè)形成利好。
●2007年依然延續(xù)了2006年的進(jìn)出口形勢(shì)：紙漿進(jìn)口依舊持續(xù)增長(zhǎng)，而紙及紙板進(jìn)口下降，出口上升，但我國(guó)紙品出口將面臨貿(mào)易保護(hù)主義的風(fēng)險(xiǎn)。人民幣升值對(duì)造紙業(yè)利大于弊，但隨著我國(guó)紙品出口量的逐步增大，人民幣升值對(duì)造紙行業(yè)所產(chǎn)生的利好將逐步縮小。
06年及07年1-9月
我國(guó)造紙行業(yè)進(jìn)口狀況
紙漿 紙及紙板
06年進(jìn)口數(shù)量（萬(wàn)噸） 796 436
同比（%） 4.8 -16.3
06年進(jìn)口金額（億元） 43.9 33.7
同比（%） 17.9 -5.0
07年1-9月進(jìn)口數(shù)量(萬(wàn)噸) 642 311
同比（%） 5.0 -7.0
07年1-9月進(jìn)口金額(億元) 41.2 26.7
同比（%） 26.5 4.2
06年及07年1-9月
我國(guó)造紙行業(yè)出口狀況
紙漿 紙及紙板
06年出口數(shù)量（萬(wàn)噸） 7.5 341
同比（%） 58.9 75.8
06年出口金額（億元） 0.6 28.5
同比（%） 50.0 66.7
07年1-9月出口數(shù)量(萬(wàn)噸) — 302
同比（%） — 44.8
07年1-9月出口金額(億元) — 22.6
同比（%） — 46.0
資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、中國(guó)造紙協(xié)會(huì)、中原證券研究所
我國(guó)出口受制裁的紙品一覽表
出口品種 制裁國(guó)家及地區(qū) 時(shí)間 內(nèi)容
銅版紙 美國(guó) 2007.3.30 美國(guó)商務(wù)部決定對(duì)中國(guó)適用反補(bǔ)貼法，并開始對(duì)中國(guó)出口美國(guó)的銅版紙產(chǎn)品征收臨時(shí)反補(bǔ)貼稅。對(duì)晨鳴紙業(yè)征收10.9%、金東紙業(yè)征收20.35%、其他公司征收18.16%的懲罰性關(guān)稅。
2007.5.30 美國(guó)商務(wù)部認(rèn)定原產(chǎn)于中國(guó)的銅版紙?jiān)诿绹?guó)國(guó)內(nèi)廉價(jià)出售屬于傾銷行為，給予金東紙業(yè)23.19%、太陽(yáng)紙業(yè)控股的天章紙業(yè)30.22%、晨鳴紙業(yè)48.07%、其他企業(yè)99.65%的初裁稅率。美商務(wù)部將于10月中旬對(duì)本案傾銷幅度作出終裁。
非涂布紙 臺(tái)灣地區(qū) 2007.3.31 臺(tái)灣地區(qū)反傾銷調(diào)查機(jī)關(guān)對(duì)原產(chǎn)于大陸的非涂布紙作出反傾銷初裁，認(rèn)定涉案產(chǎn)品在臺(tái)灣地區(qū)以低于正常價(jià)值的價(jià)格銷售，構(gòu)成傾銷，但暫不征收臨時(shí)反傾銷稅。
蠟光紙 美國(guó) 2007.5.30 美國(guó)商務(wù)部表示將對(duì)中國(guó)出口美國(guó)的蠟光紙征收99.65%的臨時(shí)反補(bǔ)貼稅。
熱敏紙 美國(guó) 2007.10.30 美國(guó)商務(wù)部宣布，對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的低克重?zé)崦艏埌l(fā)起反補(bǔ)貼和反傾銷立案調(diào)查。美國(guó)商務(wù)部對(duì)中國(guó)裁定的傾銷率為108.25%，對(duì)于中國(guó)的補(bǔ)貼率裁定為低于2%。美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)將于11月23日做出損害性初裁。
牛皮紙 韓國(guó) 2007.11.08 韓國(guó)貿(mào)易委員會(huì)（KTC）已決定對(duì)自中國(guó)、俄羅斯、美國(guó)、加拿大、印度尼西亞進(jìn)口的牛皮紙進(jìn)行反傾銷立案調(diào)查。
資料來(lái)源：中原證券研究所
本版制圖 郭晨凱
⊙中原證券 朱嘉
行業(yè)整體運(yùn)營(yíng)狀況良好
自2002年以來(lái)，造紙行業(yè)一直以高于GDP的增長(zhǎng)速度發(fā)展，2002年至2006年造紙行業(yè)產(chǎn)銷量的復(fù)合增長(zhǎng)率超過10%，主要原因是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)和人民生活水平的日益提高。
2007年前三季度，我國(guó)造紙行業(yè)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)顯著回升，累計(jì)完成額為557.40億元，同比增長(zhǎng)28.30%。主要原因：原材料價(jià)格持續(xù)走高，造紙企業(yè)為增強(qiáng)原材料控制力，陸續(xù)在2007年投資建設(shè)“林紙一體化”項(xiàng)目；由于淘汰落后產(chǎn)能及轉(zhuǎn)產(chǎn)等因素，紙品市場(chǎng)供求狀況有所改善，行業(yè)景氣度回升。
從行業(yè)景氣度來(lái)看，造紙及紙制品行業(yè)景氣度于2006年下半年有明顯的下滑，木漿和廢紙的價(jià)格飆升導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)成本上升，毛利率下降是其主要原因。2007年，由于木漿、廢紙價(jià)格上漲程度小于2006年的漲幅，同時(shí)紙品市場(chǎng)供大于求的狀況有所改善，使得造紙及紙制品業(yè)行業(yè)景氣度有了明顯的回升。
政策扶持明顯
《節(jié)能減排綜合性工作方案》
2007年6月，國(guó)務(wù)院制定了《節(jié)能減排綜合性工作方案》，其中首次明確提出了我國(guó)“十一五”期間淘汰落后生產(chǎn)能力的詳細(xì)目標(biāo)。其中造紙行業(yè)在 “十一五”期間將關(guān)閉將近650萬(wàn)噸的產(chǎn)能，其中在2007年將關(guān)閉230萬(wàn)噸左右。淘汰的落后產(chǎn)能主要包括年產(chǎn)3.4萬(wàn)噸以下草漿生產(chǎn)裝置、年產(chǎn)1.7萬(wàn)噸以下化學(xué)制漿生產(chǎn)線和排放不達(dá)標(biāo)的年產(chǎn)1萬(wàn)噸以下以廢紙為原料的紙廠。
落后產(chǎn)能的大量淘汰，既減少了行業(yè)的污染排放，也有助于提高我國(guó)造紙行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度，為龍頭企業(yè)做大做強(qiáng)奠定了基礎(chǔ)。
《造紙產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》
《造紙產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》就造紙政策目標(biāo)、產(chǎn)業(yè)布局，原料結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，技術(shù)與裝備、組織結(jié)構(gòu)、行業(yè)準(zhǔn)入、投資融資、資源節(jié)約、環(huán)境保護(hù)等方面進(jìn)行了較為詳細(xì)的規(guī)定說(shuō)明。其出臺(tái)的目的在于完善造紙產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境，構(gòu)建林紙業(yè)相結(jié)合，推動(dòng)造紙行業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展。
《政策》的出臺(tái)將在幾個(gè)方面對(duì)造紙行業(yè)的發(fā)展將產(chǎn)生重大影響：適度控制紙及紙板項(xiàng)目的建設(shè)；產(chǎn)業(yè)整合與市場(chǎng)準(zhǔn)入；產(chǎn)業(yè)布局“由北向南”調(diào)整；以木纖維、廢紙為主要原料；避免行業(yè)壟斷。
《造紙產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》的頒布為造紙行業(yè)的發(fā)展指明了方向。首先，將促進(jìn)造紙業(yè)提高原材料控制力，降低原材料對(duì)外依存度，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)；其次，將促進(jìn)造紙業(yè)完善產(chǎn)業(yè)布局及結(jié)構(gòu)，加快產(chǎn)業(yè)整合速度，提高產(chǎn)業(yè)集中度，支持龍頭企業(yè)的并購(gòu)行為；最后，將促進(jìn)造紙業(yè)降低行業(yè)的能源、水資源的消耗及污染。
《林業(yè)產(chǎn)業(yè)政策要點(diǎn)》
在全國(guó)林業(yè)產(chǎn)業(yè)工作會(huì)上，七部委制定了《林業(yè)產(chǎn)業(yè)政策要點(diǎn)》。 作為林業(yè)的主要下游產(chǎn)業(yè)，造紙行業(yè)也將受益于此次出臺(tái)的一系列扶持政策。首先，林業(yè)將享受稅收優(yōu)惠政策，從事林項(xiàng)目的所得免征、減征企業(yè)所得稅；其次，政府要求政策性銀行適當(dāng)延長(zhǎng)林業(yè)貸款期限，對(duì)速生豐產(chǎn)用材林和工業(yè)原料林基地建設(shè)項(xiàng)目貸款年限放寬到12至20年；再次，積極推進(jìn)森林、林木和林地使用權(quán)流轉(zhuǎn)；最后，政府將對(duì)林業(yè)產(chǎn)業(yè)加大貼息扶持力度，給予貸款貼息。
該政策在短期內(nèi)對(duì)造紙業(yè)上市公司的基本面將不會(huì)有較大變化，但從長(zhǎng)期來(lái)看，擁有“林漿紙一體化”項(xiàng)目的造紙企業(yè)將直接受益。同時(shí)，隨著林權(quán)流轉(zhuǎn)的逐步放開，越來(lái)越多的造紙企業(yè)有望逐步建立自身的“林漿紙一體化”項(xiàng)目，行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力有望得到較大提高。
面臨貿(mào)易保護(hù)制裁
2006年度我國(guó)紙業(yè)進(jìn)出口的形勢(shì)是出口大幅增長(zhǎng)而進(jìn)口減少，但具體產(chǎn)品出現(xiàn)了分化：紙漿進(jìn)口依舊持續(xù)增長(zhǎng)，而紙及紙板進(jìn)口下降。其中新聞紙進(jìn)口的下降幅度非常大，原因是2006年下半年華泰和晨鳴兩臺(tái)80萬(wàn)噸生產(chǎn)線投產(chǎn)造成國(guó)內(nèi)新聞紙供過于求。紙及紙板進(jìn)口的下降，表明了我國(guó)國(guó)產(chǎn)的紙產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力有所提升。
2007年依然延續(xù)了2006年的進(jìn)出口形勢(shì)：紙漿進(jìn)口依舊持續(xù)增長(zhǎng)，而紙及紙板進(jìn)口下降，出口上升。
需要指出的是，我國(guó)紙品出口將面臨貿(mào)易保護(hù)主義的風(fēng)險(xiǎn)。2007年，我國(guó)紙品接連遭受反傾銷和反補(bǔ)貼制裁。雖然我國(guó)紙品出口受制裁的品種并不多，范圍也不廣，但是必須引起我國(guó)造紙業(yè)的重視。
人民幣匯率一直是影響造紙行業(yè)發(fā)展的重要因素。人民幣幣值一路走高，處于十分明顯的上升通道，這對(duì)我國(guó)造紙業(yè)產(chǎn)生了兩方面的影響：一方面，人民幣升值，將降低國(guó)內(nèi)紙廠原材料的海外采購(gòu)成本；另一方面，我國(guó)的紙品出口大幅上升，人民幣的升值將削弱我國(guó)出口紙品的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，不利于我國(guó)造紙企業(yè)的紙品出口。
以2006年為例，進(jìn)口木漿、廢紙、紙及紙板、紙制品合計(jì)3216萬(wàn)噸，用匯112.50億美元；出口紙及紙板、紙漿、廢紙、紙制品合計(jì)491萬(wàn)噸，創(chuàng)匯50億美元。若人民幣對(duì)美元升值1%，則進(jìn)口少用匯1.13億美元，而出口則少創(chuàng)匯0.5億美元，總體上少用匯0.63億美元。
由此可知，目前人民幣升值對(duì)造紙行業(yè)來(lái)說(shuō)，利大于弊。但隨著我國(guó)紙品出口量的逐步增大，人民幣升值對(duì)造紙行業(yè)所產(chǎn)生的利好將逐步減小。
